金领速配逆变器出口金额同比持续改善，5月全社会用电量同比增长【民生电新·周观察·20250622】

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行业观点概要

■本周（20250616-20250620）板块行情

电力设备与新能源板块：本周下跌0.79%，涨跌幅排名第9，弱于上证指数。本周核电指数涨幅最大，工控自动化跌幅最大。核电指数上涨0.65%，太阳能指数下跌0.77%，储能指数下跌1.04%，风力发电指数下跌1.50%，新能源汽车指数下跌1.61%，锂电池指数下跌2.09%，工控自动化下跌2.50%。

■ 新能源车：零跑2026款C16发布，多维度升级打造超舒适智能出行体验

2025年6月，零跑推出 2026 款 C16超舒适智能SUV。含5/6 座版，适配家庭与商务场景。安全与智能方面，车身用 75% 高强度钢铝混合结构，获中保研全优评级认证，配三排侧气帘；座舱座椅用婴儿可啃咬材料，搭 AQS 系统；智能驾驶有高通智感座舱、新交互系统、双 AI 语音模型，Leapmotor Pilot 辅助系统靠 28 个感知硬件，实现 27 项功能，多场景守护安全与体验。

■ 光伏：逆变器出口金额同比持续改善，硅料价格下行

逆变器：2025年1-5月，国内逆变器出口金额为240.04亿元人民币，同比+9.25%，其中5月单月出口59.75亿元，同比+7.96%，环比+2.70%，细分市场来看，新兴市场仍然维持较高增速，沙特阿拉伯和乌克兰单月分别出口1.95/0.14亿元，同比+72.34%/243.83%。按出货地划分，广东省5月单月出口22.97亿元，同比+0.24%，浙江省单月出口14.26亿元，同比+1.23%，安徽省单月出口9.39亿元，同比+17.29%。

组件：2025年1-5月国内组件出口金额为795.59亿元，同比-24.07%，5月单月出口173.18亿元，同比+7.18%，环比-13.67%。

■5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%

5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%。分产业用电看，第一产业用电量119亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量5414亿千瓦时，同比增长2.1%；第三产业用电量1550亿千瓦时，同比增长9.4%。城乡居民生活用电量1013亿千瓦时，同比增长9.6%。1~5月社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3.4%。

■ 本周关注：宁德时代，科达利，大金重工，海力风电，德业股份，良信股份，盛弘股份，厦钨新能，许继电气，明阳电气等。

■ 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。

■ 重点公司盈利预测、估值与评级：

新能源汽车

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新能源汽车：零跑2026款C16发布，多维度升级打造超舒适智能出行体验

1.1 行业观点概要

6月18日，零跑汽车发布了2026款C16 超舒适智能长续航SUV。涵盖冠军6座和全新5座版本。凭借豪华大空间适配家庭出行与商务接待场景。

从舒适性与空间来看，内饰以菱形格纹搭配Nappa真皮材质10点式按摩座椅，提升乘坐舒适度。5座版二排座椅支持 140° 大仰角调节与电动一键成床模式，联动 15.6 英寸后排屏与双层静音玻璃，打造移动影音空间。新增5 座版本后备箱容积拓展至1663L，可将大件物品如自行车、婴儿车轻松收纳。6 座版二排座椅新增横向滑轨，190mm 拓宽通道配充电、杯托，小桌板凹槽方便置物。

从安全与智能驾驶升级来看，车身采用 75% 高强度钢铝混合材质的全维安全结构，扭转刚度达 38396N・m/deg，获中保研3G1A 全优评级，三排贯穿式侧气帘覆盖全车防护。座舱健康上，座椅使用婴儿可啃咬级有机硅材料，搭配 AQS 空气质量管理系统，从结构、防护到健康，多维度守护乘员安全。与此同时，智能驾驶实现进阶，高通 SA8295P 智感座舱、全新升级 Leapmotor OS 4.0 Plus 交互系统，与双 AI 语音大模型（DeepSeek + 通义千问大模型）提升优化交互体验；Leapmotor Pilot 组合驾驶辅助系统，依托 28 个智能感知硬件、高通 SA8650 芯片、高精度激光雷达及端到端大模型，可实现 27 项智能辅助驾驶功能，像高快速路领航辅助（NAP）、导航辅助巡航（NAC）、停车场记忆泊车（HPA）等，覆盖多场景驾驶需求。

投资建议：

电动车是长达10年的黄金赛道，25年国内以旧换新补贴政策延续，国内需求持续向好，重点推荐三条主线：

主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。

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主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。

主线3：新技术带来高弹性金领速配。重点关注：固态电池【厦钨新能】、【奈科技】、【元力股份】等。

新能源发电

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光伏：逆变器出口金额同比持续改善，硅料价格下行

2.1 行业观点概要

海关出口数据：

逆变器：2025年1-5月，国内逆变器出口金额为240.04亿元人民币，同比+9.25%，其中5月单月出口59.75亿元，同比+7.96%，环比+2.70%，细分市场来看，新兴市场仍然维持较高增速，沙特阿拉伯和乌克兰单月分别出口1.95/0.14亿元，同比+72.34%/243.83%。按出货地划分，广东省5月单月出口22.97亿元，同比+0.24%，环比+14.24%，浙江省单月出口14.26亿元，同比+1.23%，环比+2.14%，安徽省单月出口9.39亿元，同比+17.29%，环比+7.42%，江苏省单月出口6.60亿元，同比+15.70%，环比-4.89%。

组件：2025年1-5月国内组件出口金额为795.59亿元，同比-24.07%，5月单月出口173.18亿元，同比+7.18%，环比-13.67%。

产业链价格：

硅料：根据硅业分会统计，截至本周多晶硅在产企业数量为11家，基本全部处于降负荷运作状态。本月部分多晶硅产能即将恢复生产，带来一定产量增量，6月份产出预期上调环比约8%。价格方面，本周多晶硅价格出现下降。n型复投料成交价格区间为3.20-3.50万元/吨，成交均价3.44万元/吨，环比下降6.27%。n型颗粒硅成交价格区间为3.30-3.40万元/吨，成交均价为3.35万元/吨，环比下降2.90%。

硅片：时至六月中下旬，尽管需求持续走弱、硅片厂家陆续安排减产，但整体市场仍处于疲软态势，价格表现亦呈现分化趋势。目前主流成交价格显示，183N 价格区间落在每片 0.90-0.93 元人民币，210RN 则在每片 1.03-1.05 元人民币之间，210N 则维持在每片 1.25-1.28 元人民币的区间内。随着 183N 产线加速转向 210RN，带动 210RN 本月产出占比突破 40%，其需求占比的提升进一步挤压 183N 与 210N 的市场空间与价格表现。短期内，硅片价格走势仍将受到产业链去库化进度、终端需求修复节奏，以及上游硅料价格波动等因素共同影响。在整体需求尚未明显回升的背景下，硅片价格整体仍将承压持续。

电池片：N 型电池片部分：183N、210N 电池片本周均价下滑至每瓦 0.24 元与 0.255元人民币，价格区间则分别为每瓦 0.235-0.245 与 0.255-0.26 元人民币。210R 电池片均价则持平于每瓦 0.265 元人民币，价格区间则为每瓦 0.26-0.265 元人民币。电池片价格走势因各尺寸供需关系不同而出现差异，210R因订单需求占比相对较高，截至本周上半价格仍初步持稳，183N、210N价格则持续下滑，但总体来看，由于六、七月份电池片需求不畅，即便当前电池片价格已低于平均生产成本线，但下周各尺寸价格仍可能持续下探。

组件：TOPCon 双玻组件售价区间约每瓦 0.60-0.72 元人民币，大宗交付价格落于每瓦 0.67-0.68 元人民币。其中现货新单价格稳定每瓦 0.67-0.73 元人民币，集中项目交付价格水位则落在每瓦 0.66-0.67 元人民币左右的水平。低价主要以前期集中项目交付为主约落在 0.6-0.63 元人民币左右的水平。PERC 双玻组件价格区间约每瓦 0.6-0.7 元人民币。HJT 组件价格约在每瓦 0.71-0.83 元人民币之间，集中项目执行价格落于每瓦 0.73-0.75 元人民币之间，近期需要注意整体交付量体减弱，主要以集中项目交付为主。BC 方面，N-TBC 的部分，目前分布项目价格约 0.75-0.85 元人民币之间的水平，集中项目价格约落在 0.73-0.85 元人民币。

投资建议：

光伏

海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。建议关注三条主线：

1）能耗管控后硅料环节有望率先开始出清，关注硅料头部企业协鑫科技、通威股份、大全能源等；光伏主链价格或将触底反弹，组件、电池片环节有望迎来盈修复，关注阿特斯、钧达股份、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能、爱旭股份等。

2）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技；关注有望受益于大电站相关的阳光电源，中信博，上能电气等。

3）推荐有市占率提升空间逻辑的辅材企业，推荐威腾电气，关注宇邦新材、通灵股份；推荐供需紧平衡的EVA胶膜与高纯石英砂环节，推荐福斯特、海优新材、赛伍技术等，关注石英股份等。

风电

当前的交易核心仍旧是需求；中期看，目前已经进入行业趋势验证期，行情演绎逐步从事件驱动回归需求景气度驱动，内外有望共振；短期看，进入24Q4项目推进明显提速，基本面和市场面的右侧信号都逐渐明朗，对于确定性较高的公司可以更乐观。

1）关注海风，管桩（海力、天顺、泰胜等），海缆（东缆、中天、亨通等）；关注深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）；

2）关注具备全球竞争力的零部件和主机厂等：振江股份、大金重工、明阳电气、日月股份、金风科技、明阳智能、三一重能等。

3）关注适应降本增效需要、渗透率有望提升的大兆瓦关键零部件等，关注崇德科技、盘古智能等。

储能

储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。

场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都电源】【南网科技】等，建议关注【科华数据】【上能电气】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】；

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场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【德业股份】【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】，建议关注【华宝新能】等；

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场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。

工控及电力设备

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电力设备及工控：5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%

3.1 行业观点概要

电力设备：

近日，国家能源局发布5月全社会用电量等数据，5月全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%。分产业用电看，第一产业用电量119亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量5414亿千瓦时，同比增长2.1%；第三产业用电量1550亿千瓦时，同比增长9.4%。城乡居民生活用电量1013亿千瓦时，同比增长9.6%。

1~5月社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3.4%，其中规模以上工业发电量为37266亿千瓦时。分产业用电看，第一产业用电量543亿千瓦时，同比增长9.6%，其中畜牧业和农业保持较快增长，同比增速分别为15.5%和7.2%；第二产业用电量25914亿千瓦时，同比增长2.2%，其中高技术及装备制造业用电量增速相对领先；第三产业用电量7406亿千瓦时，同比增长6.8%，其中充换电服务业等新业态用电量保持高速增长，全国充换电服务业用电量同比增长45.1%。城乡居民生活用电量5802亿千瓦时，同比增长3.7%。

投资建议：

电力设备

主线一：电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势明显（总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高），建议关注：变压器等一次设备【金盘科技】【明阳电气】【思源电气】【伊戈尔】；变压器分接开关【华明装备】；变压器电磁线【金杯电工】；取向硅钢【望变电气】；电表&AMI解决方案【海兴电力】【三星医疗】【威胜控股】；电力通信芯片与模组【威胜信息】；线缆【华通线缆】；复合绝缘子材料【神马电力】。

主线二：配网侧投资占比有望提升。配网智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路，是“十四五”电网重点投资环节，推荐【国电南瑞】【四方股份】，电力数字化建议关注【国网信通】；分布式能源实现用户侧就地消纳，推荐EPCO模式服务商【苏文电能】【泽宇智能】，分布式能源运营商【芯能科技】，新能源微电网【金智科技】；建议关注：功率及负荷预测【国能日新】；虚拟电厂运营商【安科瑞】【东方电子】【恒实科技】。

主线三：特高压“十四五“线路规划明确，进度确定性高。相关公司未来有望受益于特高压建设带来的业绩弹性，推荐【平高电气】【许继电气】，建议关注【中国西电】。

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工控及机器人

人形机器人大时代来临，站在当前产业化初期，优先关注确定性&价值量。

思路一：确定性高的Tesla主线，参与Tesla机器人产品前期设计研发，定位一级供应商，大概率确定供货。关注Tier1【鸣志电器】【三花智控】【拓普集团】，以及供应Tier1的间接供应商【绿的谐波】【五洲新春（维权）】【斯菱股份】；

思路二：考虑人形机器人后续降本需求，国产供应链厂商具备量产性价比，且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触，有望受益后续大规模量产。建议关注（减速器）【中大力德】【精锻科技】；（丝杠）【鼎智科技】【恒立液压】【贝斯特】；（电机）【伟创电气】【儒竞科技】；（传感器）【柯力传感】等；

思路三：国内领先的内资工控企业有望受益，推荐【汇川技术】，建议关注【禾川科技】【雷赛智能】【麦格米特】等。

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行业数据跟踪

新能源汽车

新能源发电

电力设备&工控

板块行情

电力设备与新能源板块：本周下跌0.79%，涨跌幅排名第9，弱于上证指数。沪指收于3359.9点，下跌17.1点，跌幅0.51%，成交22647.76亿元；深成指收于10005.03点，下跌117.08点，跌幅1.16%，成交36669.98亿元；创业板收于2009.89点，下跌33.93点，跌幅1.66%，成交18157.32亿元；电气设备收于6629.95点，下跌53.11点，跌幅0.79%，弱于上证指数。

板块子行业：本周核电指数涨幅最大，工控自动化跌幅最大。核电指数上涨0.65%，太阳能指数下跌0.77%，储能指数下跌1.04%，风力发电指数下跌1.50%，新能源汽车指数下跌1.61%，锂电池指数下跌2.09%，工控自动化下跌2.50%。

行业股票涨跌幅：本周涨幅居前五个股票分别为诺德股份（维权） 47.99%、科恒股份 30.30%、赢合科技（维权） 25.88%、湘潭电化 18.51%、经纬电材 16.22%、跌幅居前五个股票分别为曙光股份 -9.86%、明星电缆 -9.98%、宁波韵升 -14.17%、百利电气 -17.08%、宏发股份 -31.38%。